bono sin intereses Ing. Bono Cupón Cero Donde Obligación de regularización , un título de deuda por el que no se pagan intereses y se vende con descuento (menos del valor nominal). El beneficio al vencimiento del período de circulación resulta de la devolución al inversor del valor nominal total.

Dado que los bonos sin intereses suponen un pago único al final del período de vencimiento, están más sujetos a las fluctuaciones de los precios de mercado que los bonos con cupón.

En nuestro más reciente Concepto de Economía, hablamos de ¿Qué son las Letras, Bonos y Bonos y cómo funcionan? donde explicamos cómo se cotizan los bonos y cómo se calculan los rendimientos para los inversores. Como se ve en el gráfico, los valores de deuda tienen varias cosas que considerar al calcular la rentabilidad. Hay un tipo de deuda que tiene un elemento menos de lo normal, que es deuda sin intereses y este es el tema de nuestro Concepto de Economía hoy dia.

Características del bono sin interés

La principal característica del bono sin intereses que lo distingue de otros bonos es que no devenga intereses durante su vigencia. En otras palabras, solo hay dos movimientos de fondos, la inversión inicial por parte del inversor y el reembolso final por parte del emisor de deuda.

Dado que no se pagan intereses durante el período en que vence, el reembolso final tiene en cuenta la cantidad prestada y el equivalente de todos los intereses el depósito no pagado durante el período.

Con los bonos sin intereses, los inversores buscan recibir el mismo tipo de rendimiento por la duración y el riesgo del emisor de la deuda. Para fijar el precio de inversión es necesario conocer la prima de riesgo del emisor y el interés pagado por la duración buscada.

Precio de emisión

Cuando se ha calculado la rentabilidad que tiene que pagar un inversionista, se reformula la fórmula de rentabilidad a la que vemos a la derecha (en este ejemplo dividen el interés y multiplican el número de pagos porque el interés se paga semestralmente), se establece el precio de emisión, es decir ese precio que ofrece suficiente descuento para que el inversionista reciba el rendimiento necesario al vencimiento del bono sin intereses, por duración y riesgo.

Dado que el único rendimiento que reciben los inversores es el principal que reciben al final, este rendimiento anual se utiliza para calcular el precio de emisión necesario para emitir, es decir, el descuento que tienen que invertir al principio.

Ventaja de los bonos sin interés

Para los emisores, estas obligaciones permitirles pedir prestado sin tener que pagar sumas en reembolsos del primer año, y los deudores con limitaciones de liquidez en los períodos iniciales pueden querer utilizar este instrumento financiero que retrasa los pagos hasta el final.

Para los inversores, pueden organizar sus carteras para garantizar que se satisfagan sus necesidades de liquidez. Por ejemplo, si un inversionista tiene un pago adeudado en tres años, puede comprar un bono a tres años sin intereses hoy , para asegurarse de que, en tres años, dispone de la liquidez necesaria. El precio de compra se calcularía según la fórmula antes mencionada y sería inferior al principal adeudado, ya que el inversor no recibiría intereses durante estos tres años.

Bonos sin interés artificial

En la década de 1980, se inventaron bonos artificiales sin interés, llamados Strips, donde tomó bonos normales y separó todos los pagos para vender a inversionistas separados . Como ejemplo, un bono de $10 millones a cinco años que paga 6% de interés anual, con interés pagado anualmente, tiene los siguientes 6 pagos totales:

  • un pago de intereses de 600.000 € en un año.
  • un pago de intereses de 600.000 € a dos años.
  • un pago de intereses de 600.000 € a tres años.
  • un pago de intereses de 600.000 € a cuatro años.
  • un pago de intereses de 600.000 € a cinco años.
  • un pago de capital de 10 millones de euros en cinco años.

Lo que hicieron en Wall Street fue comprar el bono en el mercado y luego vender los diferentes pagos por separado a diferentes inversionistas y venderlos a precios calculados con la fórmula mencionada anteriormente para los diferentes plazos con el fin de fijar el descuento de la venta.

conclusión

Estos bonos sin intereses, al igual que otros bonos, son negociables en el mercado secundario y, dado que no implican pago de intereses, cualquier cambio en el nivel de interés en general y en el nivel de la prima de riesgo provoca un cambio en su precio. Esto hace el precio del bono sin interés mucho más volátil a las variaciones del mercado que otros bonos. Aunque el precio de los bonos sin intereses es volátil, a medida que se acerca el año de vencimiento, el precio se acercará cada vez más al 100%, que el emisor devolverá al inversor.

fiscalmente, ellos podrá tener un tratamiento diferente, en función de si el aumento del principal del bono tiene la consideración de aumento de capital, frente a los intereses que tienen la consideración de renta . En Estados Unidos, como en muchos otros lugares, cobran el incremento nocional al precio y se grava como renta cada año. Esto es una desventaja ya que el inversionista soporta un costo fiscal sin haber recibido los ingresos por intereses. Por otro lado, al vencimiento, el inversionista no pagaría impuestos sobre los aumentos de precios sobre los cuales ya ha pagado impuestos.

Los bonos sin intereses son una herramienta más que ofrece diferentes posibilidades, tanto al emisor como al inversor, para la inversión de capital.

Por F. Tips

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